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Sober · 2022-08-26 16:42

【摘要】喜与忧

8月25日，「泡泡玛特」公布2022年中期业绩。财报显示，上半年「泡泡玛特」营收23.59亿元人民币，同比增长33.1％；毛利从11.17亿元提升至13.70亿元，同比增长22.7％，而非国际财务报告准则经调整纯利3.76亿元，同比下降13.5％。

在财报发布当天的中期业绩发布会上，「泡泡玛特」董事长兼CEO王宁表示：“今年上半年我们受到很多方面的影响，特别是疫情的影响。值得欣慰的是，不管是自有IP的增长还是下游业务的增长，我们还是取得一定程度上比较好的增长。”

值得注意的是，2022年上半年，「泡泡玛特」海外市场收入1.57亿元，同比增长161.7％，收入占比由2021年上半年的3.4％提升至6.6％。

海外市场增势是亮点之一，亮点之二是，Molly“终于”不是最赚钱的那个IP。

或许，「泡泡玛特」真的找到了新“mart”？以及，关于“迪士尼”的梦想，还在继续。

财报概览：首次出现增收不增利，

Molly“终于”不再是最赚钱IP

7月15日，「泡泡玛特」曾发布盈利预警。公告称，预计截至2022年6月30日止六个月的收入同比增长不低于30%，同时期的公司溢利预计同比减少不高于35%。按照预警公告，「泡泡玛特」营收将创下近年来增速的新低，净利润首次迎来负增长。

根据中报具体披露数据来看，「泡泡玛特」上半年实现营收23.59亿元，同比增长33.1%；公司持有人应占溢利3.33亿元，同比减少7.2%；调整后净利润3.76亿元，同比减少13.5%。

此外，随着更多IP的诞生，Molly给泡泡玛特带来的收入，首次跌至第二名。不过或许，这对「泡泡玛特」来说，是个好信号。

具体来看。根据渠道划分收入：大陆地区22.02亿元，海外市场收入同比增长161.7%

中国大陆地区线下方面，收入为10.96亿元，同比增长21.8%，其中，“零售店销售收入”同比增长32.5%至8.92亿元；“机器人商店销售收入”同比下降10.1%至2.04亿元。

从线下零售店和机器人商店所处的城市区间来看，截至6月30日，「泡泡玛特」的零售店在一线城市的数量最多，为117家，其次为二线及其他城市、新一线城市；机器人商店则在二线及其他城市分布最多，数量达766间，一线城市数量最少。

此外，2022年上半年，「泡泡玛特」在中国大陆新开了23家线下门店，门店数量从2021年288家增至308家；机器人商店数量从1861家增至1916家。

线上渠道方面，中国大陆地区“线上渠道收入”同比增长46.8%至9.78亿元，

至于港澳台及海外地区，半年报显示，2022年上半年，「泡泡玛特」海外市场收入为1.57亿元，同比增长161.7%，收入占比由2021年上半年的3.4%提升至6.6%。

根据IP划分收入：SKULLPANDA超越Molly拿下收入第一

2022年上半年，「泡泡玛特」“自主产品”收入占总收入的比重为91.4%，包含自有IP、独家IP、非独家IP。

具体到自有IP，其收入占比由2021年上半年的50.9%增加到2022年上半年的64.8%，收入同比增长69.7%至15.28亿元。

其中，SKULLPANDA贡献最多收入，达4.62亿元，占总收入的19.6%，Molly和Dimoo分别占比17.1%和12.7%，贡献收入4.04亿元和2.98亿元。

喜：

出海初见成效，新IP开始赚钱养家

事实上，虽然增速不敌2021年、2020年的辉煌，当在经济低迷之下实现33%的营收增长，这份财报，也有两个亮点值得关注。

1.出海，初见成效

正如开篇所说，这份半年报亮点之一，便是「泡泡玛特」海外市场收入1.57亿元，同比增长161.7%。

报告指出，2022年上半年，公司港澳台地区及海外业务以To B为主转型为以DTC为主导的模式。截止2022年6月30日，「泡泡玛特」港澳台地区及海外门店数已达24家（含加盟），港澳台地区及海外机器人商店达98台（含加盟），跨境电商平台站点数达到11个。

上半年，公司分别于英国、新西兰、美国开了第一家线下门店。随着渠道的增加，「泡泡玛特」品牌和产品被广大海外消费者所青睐。

值得注意的是，8月20日，「泡泡玛特」继在澳大利亚布局5台线下机器人店后，首家线下门店也正式营业。

事实上，自2018年开始布局海外市场以来，从参加美国DesignerCon、迪拜世博会等国际展会，到在海外落地门店、直接面向消费者销售，「泡泡玛特」的每一步，都可谓扎实。

经过4年的探索，目前，通过布局线下零售店、机器人商店、跨境电商平台，「泡泡玛特」已经进驻全球23个国家和地区，并通过跨境电商平台将潮流玩具输送至全球超过80个国家和地区。

只不过，虽然增长幅度可观，但总体来看「泡泡玛特」海外收入占比，也仅仅是从2021年上半年的3.4%提升至6.6%。

海外市场无疑要去，且要继续深入的去，毕竟这是「泡泡玛特」走出当下增长乏力最好的方式之一，CEO王宁也曾表示，希望未来「泡泡玛特」海外收入占比能达到整体收入的50%。

但显然，就当下来看，海外市场的布局仍在第一阶段，未来如何发展，以及能否真的变成可以撑起第二增长曲线的新“mart”，还有待观察。

2.摆脱“盲盒”与“Molly”，高端潮玩大有可为？

8月16日，市场监管总局公开征求《盲盒经营活动规范指引(试行)(征求意见稿)》意见，拟对盲盒销售的内容、形式、定价、销售对象等方面作出规定。

通知提出，盲盒经营者应合理定价、明码标价、不得加价出售，哄抬价格。不得向8岁以下未成年人销售。针对盲盒二手市场的炒作乱象也提出了多项指导要求。此外通知还指出，盲盒经营者不得以盲盒名义从事或者变相从事赌博活动，隐藏款抽取概率需对外公示。

针对于此，「泡泡玛特」回应称，盲盒是潮玩行业流行的一种销售形式，此次意见稿的出台具有积极意义。在监管层面给出明确的指导能让规范经营的公司有更清晰的方向，有利于创造更好的营商环境。

事实上，尽管“MollyZodiac”盲盒系列是「泡泡玛特」最广为人知的出圈密码，“盲盒”是其最重要的产品形式，但「泡泡玛特」一直强调，其本质是一家潮玩为载体的IP运营公司。

“法国哲学家亨利·伯格森（Henri Bergson）说过：‘那些听不到音乐的人，以为跳舞的人疯了。’用在泡泡玛特上很贴切。很多人说泡泡玛特是个盲盒公司，那意味着他们对这件事的理解已经跑偏了。”

这是「泡泡玛特」CEO王宁在接受字母榜专访时，针对“一个做盲盒的公司，怎么会市值一下子蹦到了1000亿？以他们的经验，没办法理解这件事。“这一问题作出的回答。

于是，我们看到了这份半年报的第二大亮点：“Molly”终于不再是「泡泡玛特」最赚钱的IP，高端潮玩也开始为「泡泡玛特」带来可观收入。

正如上文所说，2022年上半年，在自有IP收入中，SKULLPANDA贡献最多收入，达4.62亿元，占总收入的19.6%，Molly和Dimoo分别占比17.1%和12.7%，贡献收入4.04亿元和2.98亿元。

非独家IP收入同比增长4.5%至3亿元，主要由于2022年上半年新系列产品的销售；外采及代销收入2亿元，同比增长6.8%。

此外，今年上半年，「泡泡玛特」打造了高端潮玩产品线“MEGA珍藏系列”，并实现了1.93亿元的收入。

故事还要慢慢讲

说完了喜的一面，最后再来看看忧。

首先，会员运营方面，年中报指出，通过渠道的持续扩张及IP的不断丰富，并通过全渠道会员运营，「泡泡玛特」用户数字化规模不断扩大。截止2022年6月30日，累计注册会员从1958万人增至2309.9万人，新增注册会员347.9万人。2022年上半年，会员贡献销售额占比93.1%，会员复购率为47.9%。

但值得注意的是，会员复购率方面，「泡泡玛特」2019年的会员复购率为58%，2021年为56.5%，如今则降至47.9%。

其次，「泡泡玛特」经销及销售开支同比增长65.1%至6.93亿元，其中广告及市场费用同比增长100.9%至1.41亿元，去年同期为5600多万元，雇员福利开支也较高。

毛利率方面，「泡泡玛特」的毛利率由2021年上半年的63.0%下降至2022年上半年的58.1%，主要由于其自主产品的毛利率下降。

不可否认的是，疫情影响、消费环境、消费者心态变化、成本上升等等问题，无疑会让「泡泡玛特」这个主打精神消费与文化消费的品牌难现往日辉煌战绩。

会员复购率的下降，以及首次出现增收不增利的情况，也证明着「泡泡玛特」已经进入到了增长疲乏期。

但作为曾经的新消费明星公司，「泡泡玛特」仍在努力讲出、讲好新故事。

比如在艺术家发掘和IP运营方面，「泡泡玛特」在财报中指出，IP运营和创作设计对于我们的产品至关重要，这也是推动泡泡玛特发展的核心驱动力。我们不断丰富IP类型、输出风格多样化的产品，以满足不同用户群体的需求。

具体到作为推动“潮玩艺术化”而打造的高端产品线，“MEGA珍藏系列”承载着高品质和兼具时尚感与寓意深度的内容表达。在品牌合作方面，2022年上半年，「泡泡玛特」先后与Moncler、可口可乐推出了重磅联名款，艺术家联名方面，也与太久保、PHILIP COLBERT等合作。